兩大私募賺足百億元后清倉茅臺，公募險資來接盤
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本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道貴州茅臺（600519.SH）換帥之際，那些“長情”的私募機(jī)構(gòu)開始悄悄的退出了！4月30日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱公司董事長丁雄軍因工作調(diào)整提交出面辭呈，申請辭去公司董事長、董事及相應(yīng)職務(wù)。此前一日，貴州茅臺披露信息，推薦張德芹為公司董事長、董事職務(wù)。而在4月27日，貴州茅臺發(fā)布的一季報顯示，曾經(jīng)“陪伴”茅臺超過5年的深圳金匯榮盛財富管理有限公司（下稱“金匯榮盛”）旗下三號證券私募投資基金和珠海瑞豐匯邦資產(chǎn)管理公司（下稱“瑞豐匯邦”）旗下三號證券私募投資基金兩家前十大股，在一季度已“清倉”式減持。截至今年一季度末，上述兩家私募產(chǎn)品雙雙消失在前十大流通股東名單中。“金匯榮盛和瑞豐匯邦因持有貴州茅臺近5年，并且持股市值超過百億元而受到市場關(guān)注。此次大手筆減持足見其謹(jǐn)慎預(yù)期。從茅臺一季度股價表現(xiàn)來看，兩者的減持價格在1700元左右，這兩家私募旗下產(chǎn)品分別持有貴州茅臺792萬股和675萬股，期末持股市值分別為136.74億元和116.52億元，而從他們的持倉成本加上歷年分紅數(shù)據(jù)大致可以預(yù)測，金匯榮盛和瑞豐匯邦投資茅臺五年收益至少都超過50億元。”5月2日，上海一家私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)耿博（化名）向《華夏時報》記者分析指出。值得關(guān)注的是，隨著金匯榮盛和瑞豐匯邦的推出，華泰柏瑞和易方達(dá)兩只滬深300交易型開放式證券投資基金，以及中國人壽傳統(tǒng)保險賬戶產(chǎn)品成為新的“捧場”者。兩私募投資路徑拉長時間來看，金匯榮盛和瑞豐匯邦對于貴州茅臺可謂鐘情已久。東方Choice數(shù)據(jù)顯示，瑞豐匯邦最早出現(xiàn)在貴州茅臺前十大流通股東名單，可追溯至2018年末，當(dāng)時，該私募旗下產(chǎn)品對貴州茅臺的持倉市值便超過60億元；金匯榮盛旗下產(chǎn)品則于2019年6月末首次出現(xiàn)在貴州茅臺前十大流通股東名單，彼時持股市值也超過60億元。此后至今，金匯榮盛和瑞豐匯邦旗下產(chǎn)品每個季度末均會“常駐”在貴州茅臺前十大流通股東名單。5月1日，《華夏時報》記者梳理兩家私募在貴州茅臺上的建倉軌跡了解到，從2018年第四季度開始，瑞豐匯邦當(dāng)季以持股359.13萬股成為第九大股東，隨后在2019年二季度末，金匯榮盛也躋身貴州茅臺第十大股東位置，持股量為341.34萬股，在這期間，瑞豐匯邦近增持了1萬股，從2018年9月—12月底，貴州茅臺的股價在509元—719元/股區(qū)間震動。而從2019年初至2019年6月底，貴州茅臺股價從最低582元最高漲至1001元，整個2019年，瑞豐匯邦和金匯榮盛兩家機(jī)構(gòu)基本沒有動作，只是小幅加倉了一兩萬股。2019年貴州茅臺的股價最高漲至1243元/股，當(dāng)年報收1183元/股。“應(yīng)該說2018年到2019年是這兩家私募的建倉期，三百多萬股是它們的底倉，在整個2019年，即使以700元最高的建倉成本來計算，兩家機(jī)構(gòu)各自當(dāng)年的浮盈超過13億元。”對此，長三角另外一家二級市場私募機(jī)構(gòu)操盤人士分析指出。在他看來，2020年一季度貴州茅臺股價經(jīng)歷了一個微幅震蕩之后，便開始真正的主升浪，貴州茅臺股價從最低960元一路上漲至2021年一季度末的2627元的歷史最高點，漲幅接近2倍。在這一年時間里，金匯榮盛加倉至502萬股，瑞豐匯邦加持?jǐn)?shù)量從341萬股至416萬股；到了2021年12月末，金匯榮盛加倉至592.93萬股；瑞豐匯邦加倉至536.67萬股，保持著同進(jìn)的速度；2022年一季度，瑞豐匯邦再次增持31萬股持股量至567.74萬股；2022年二季度，金匯榮盛和瑞豐匯邦分別增持約38萬股和62萬股；2022年三季度，金匯榮盛和珠海匯邦又加倉至748.76萬股和641萬股；2022年末，兩家私募持股量已經(jīng)達(dá)到760.43萬股和750.37萬股；2023年一季度，金匯榮盛持倉量達(dá)到812.79萬股，瑞豐匯邦持倉量達(dá)到803.94萬股；2023年二季度，金匯榮盛持倉量高達(dá)879.32萬股，瑞豐匯邦持股量保持不變；2023年三季度，金匯榮盛和瑞豐匯邦持股達(dá)到903.68萬股和893.31萬股，分別位列第六和第七大股東，達(dá)到頂峰；去年四季度，金匯榮盛減持111萬股，瑞豐匯邦減持約128萬股。2024年一季度，兩家私募機(jī)構(gòu)基本完成套現(xiàn)離場。由此可見，從2019年到2023年，貴州茅臺五年每十股分紅累計高達(dá)1557.9元；具體而言每年的分紅數(shù)據(jù)為170.25元、192.93元、216.75元、259.11元（外加年內(nèi)特別分紅219.1元）、308.7元（外加年內(nèi)特別分紅191.06元）。與此同時，在這五年內(nèi)，貴州茅臺的分紅比例大大高于此前，自2017年之前，貴州茅臺年度分紅每十股均低于150元。“因為今年一季度兩家私募機(jī)構(gòu)退出了，所以2023年分紅金匯榮盛和瑞豐匯邦享受不到，不過就過往歷年的分紅他們每股基本接近百元。”5月2日，上海一家頭部券商消費(fèi)行業(yè)分析師陳雨婷告訴本報記者。金匯榮盛和瑞豐匯邦兩家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有貴州茅臺背后的管理人是誰，也引發(fā)業(yè)界關(guān)注。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，金匯榮盛三號成立于2016年8月19日，基金經(jīng)理為張玲，其加入金匯榮盛之前，曾就職于南方基金管理有限公司，先后在渠道銷售、戰(zhàn)略規(guī)劃、電子商務(wù)部門擔(dān)任總監(jiān)等職務(wù)，離開南方基金之后，2015年7月張玲創(chuàng)立金匯榮盛，任公司的法定代表人、董事長、總經(jīng)理和信息填報負(fù)責(zé)人；而另一只重倉的瑞豐匯邦三號的基金經(jīng)理為鄭松有，公司官網(wǎng)介紹稱該基金經(jīng)理“對股權(quán)投資和證券研究均有深入研究，過往超過8年的證券投資回報超越市場”簡單描述。大宗交易活躍背后公募險資進(jìn)場除了金匯榮盛和瑞豐匯邦，部分知名公募基金經(jīng)理一季度也降低了貴州茅臺的持倉比例，不過這種減持幅度相當(dāng)小。以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合為例，與2023年末相比，2024年一季度末其第一大重倉股由貴州茅臺變?yōu)橹袊Ｑ笫停摶饘F州茅臺減持近15萬股；另外，銀華基金知名基金經(jīng)理焦巍管理的銀華富裕主題，對貴州茅臺的持倉數(shù)量也從2023年末的56.9萬股降低至今年一季度末的45萬股。不過，對于A股“股價之王”的貴州茅臺而言，這些市場參與者有減持也必然有建倉。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，代表北向資金的香港中央結(jié)算公司持有貴州茅臺8631萬股，一季度末這一數(shù)字則增加至9043.8萬股；此外，華泰柏瑞滬深300開放式證券交易指數(shù)基金在今年一季度“新進(jìn)”貴州茅臺，持股量為675.78萬股，位列第八大股東；中國人壽傳統(tǒng)-普通保險賬戶持股534.44萬股，成為第九大股東；易方達(dá)滬深300開放式證券交易指數(shù)基金持股471.01萬股，成為第十大股東。這些機(jī)構(gòu)投資者的“進(jìn)進(jìn)出出”，讓貴州茅臺成為滬港通十大活躍成交股上榜次數(shù)最多的標(biāo)的。Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年12月起，貴州茅臺大宗交易持續(xù)活躍，連續(xù)5個月總成交額高居個股榜首，累計成交額超300億元，機(jī)構(gòu)累計買入額達(dá)232.7億元，占期間大宗交易總成交額比例約為77.52%；單從4月看，貴州茅臺就發(fā)生28筆大宗交易，累計成交額逾45億元，累計成交股數(shù)為270.3萬股，多為平價成交。其中，機(jī)構(gòu)累計買入30.34億元，賣方出現(xiàn)了中信證券江蘇分公司、中信證券北京望京證券營業(yè)部、中國銀河證券深圳水貝證券營業(yè)部。“2021年以來，白酒板塊由于交易過度擁擠、經(jīng)濟(jì)預(yù)期反復(fù)、消費(fèi)需求低迷等原因而震蕩下行，去年四季度和今年1月更是陷入快速調(diào)整，因此機(jī)構(gòu)資金的分歧愈發(fā)明顯。而且由于入場時間和組合表現(xiàn)的巨大差異，機(jī)構(gòu)資金之間的操作也可能大相徑庭。”陳雨婷受訪時坦言。奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超則分析稱，包括白酒在內(nèi)的消費(fèi)板塊已低迷近三年，估值處于較低位置，具備較好的安全邊際。與此同時，消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)長期具備定價權(quán)，有望憑借良好的庫存質(zhì)量與渠道把控能力、穩(wěn)固的下游需求以及難以顛覆的品牌力，平穩(wěn)穿越周期，從而實現(xiàn)估值回歸。耿博告訴《華夏時報》記者，目前大消費(fèi)板塊對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期反應(yīng)較為充足，資金關(guān)注度相對較低，估值性價比凸顯，進(jìn)一步下行的風(fēng)險不大。而且如果未來經(jīng)濟(jì)邊際改善，美聯(lián)儲降息預(yù)期落地，外資快速流入，大消費(fèi)板塊的向上彈性值得期待。“貴州茅臺一季度收入增速略好于預(yù)期。去年以來公司多項改革舉措落地，提價有望直接增厚公司收入利潤，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和直營渠道仍有優(yōu)化空間。頭部白酒企業(yè)依然有望憑借自己的品牌品質(zhì)優(yōu)勢獲得良好穩(wěn)健發(fā)展，白酒依然是具備較好生意屬性的行業(yè)，也是一個值得長期布局投資的好賽道。市場調(diào)整反而提供投資窗口，當(dāng)前白酒股票估值無論橫向比其他企業(yè)，還是縱向比歷史區(qū)間均都處于相對的估值低位，可以在平衡風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上考慮適量長線布局。”國投證券分析師趙國防發(fā)布觀點指出。責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳
