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1997年6月10日-電子管廠，在深圳B股上市，一下子募集到3．5億港元。774廠成立了這么多年，企業第一次有了這么大一筆可以自主支配的錢，那就可以認真考慮一下，能不能找到一個新的主業了。

2001年，-電子管廠有兩件大事：

第一，是改名為京東方科技集團

第二，就是盯上了液晶產業

當時，液晶行業再一次陷入液晶周期的低谷，韓國現代公司此時急于得到現金，所以打算出售旗下的液晶生產線。那么，京東方要收購嗎？請注意，這里面有一個很大的問題需要厘清：過去中國企業熟悉的合資，和現在京東方面臨的收購，有很大區別。

如果是合資引進生產線，生產線打包運到國內以后，對生產負責的將是外方企業，他們有責任確保生產線的正常運轉，確保最終產品合格。既然是對方負責，對方當然有理由掌控整個生產過程，你插手進來想要“干中學”，在實際生產中學技術，如果影響了生產，責任算誰的？

這樣一來，整個生產的管理、設備零部件的采購、供應商管理、技術的后續研發等各個環節，都由合資外方承擔。中方能得到的，只是生產出來的產品銷售以后的分利。你不可能深入到生產過程中去，也就不可能有發展和積累工廠技術的機會。

而京東方面臨的整體收購模式，則大不一樣。

整體收購外國技術先進的企業以后，中方就成了企業的主人，擁有完全的獨立自-和生產安排權，是中方而不是外方對企業負最終責任。這種情況下，中方當然要深入到生產的各個環節，再需要外國專家傳授技術，就不是問題了。這是我們的企業，我們自己說了算。

就像現在，中國搞的國產大飛機項目。有人執著于大飛機的很多關鍵部件都是外國生產，因而譏諷國產大飛機有名無實。這是典型的誤解。

其實，部件是誰生產并不重要，重要的是誰為整體產品負責任。既然是掛中國品牌的大飛機，部件可以從國外采購，但既然要承擔最終責任，中國企業就必須對飛機制造的各個環節都有充分的把握和掌控。所以，中國能獨立建造大飛機這件事的意義，非常重大。這等于是打造了一個學習和發展大飛機技術的平臺。有了這個平臺，后面的進步會快很多。

液晶生產也是同樣的道理。在大規模生產的過程中，基于當時當地和實際生產的工廠技術，比通用的實驗室技術更加重要。其實，大部分液晶實驗室技術都可以在公開出版物中獲得，而難點就在于大量的工廠技術，這種工廠技術甚至無法傳授，只能靠企業自己在“干中學”。

如果還是按照松下彩管那種合資生產模式，生產多少年，中國企業也不可能掌握液晶生產技術。而現在如果有機會整體收購國外企業，然后拿過來徹底吃透摸清生產過程，并在獨立建廠的過程中，一點一點積累工業技術，中國企業才算真正掌握了液晶產業。

事實上，當初韓國人趕超-液晶企業時，也是這么做的。

從收購開始，然后拼命吃透、掌握各方面的生產技術。

在京東方收購現代液晶企業的時候，上海廣電集團（上廣電）也在籌建液晶生產線，不過它選擇了比較容易入手的合資方式。2003年底，上廣電和NEC合資，在上海投產5代液晶生產線。從表面上來看，上廣電的實力當時甚至強于京東方。

但由于是合資生產，上廣電始終沒能掌握液晶生產技術和供應鏈，也因此不敢下決心繼續投資擴張生產。2006年，液晶周期低谷到來，京東方和上廣電都陷入巨額虧損，但京東方因為掌握自主技術和供應鏈，敢于抓住機會逆市投資，擴大生產。周期過去以后，2007年，京東方因為產量大增而迅速轉為贏利7，上廣電則繼續虧損3億，最終在2009年黯然轉讓。好了，京東方算是走對了路子。

后來液晶產業的競爭，主要是投資策略的競爭，敢于在液晶周期的低谷大舉投資是關鍵。

目前，京東方在全國擁有11條液晶生產線，總投資額超過3000億元，是中國工業史上單個企業迄今為止最大的投資額。京東方的出貨量目前已占全球22．3％，超過了韓國LG，成為世界第一。

好，問題來了。就算是成功上市融資，京東方不過得到了幾十億元的資金，離上千億的投資還差得很遠，錢是從哪里來的？京東方是從哪里弄到如此巨款的？

一般來講，企業發展所需投資，除了自有資金以外，來源無非是銀行貸款或者股市兩條路。但是，京東方逐漸意識到，這兩條路，都不適合液晶生產這種“進攻性”的投資戰略。

2003年1月，京東方對外正式宣布，用3．8億美元收購韓國現代的一條液晶生產線。同時，他們還想在-開建一條5代液晶生產線。這兩個項目所需的資金規模，就很大了。

原本準備通過-股市融資，但是因為一些變故，沒有做成。京東方只好轉而向銀行貸款，貸款總額高達7．5億美元，是由國家開發銀行（國開行）領頭，九家銀行組成了銀行團，提供了這筆貸款。

但是收購完成沒多久，從2004年下半年開始，液晶周期又開始發威，面板價格狂跌。到2005年，京東方巨虧16億。銀行們立刻變臉，除了國開行，各家銀行都把京東方的信用等級下調，至于后續貸款更是門兒都沒有。

2006年，京東方繼續虧損17億。到2007年4月，銀行團的貸款到期。京東方根本無力還款，只好把各家銀行召集起來苦苦懇求，希望能把貸款延期，-市政府也幫忙說好話。幾經努力之后，銀行終于同意貸款延期。

不過，好日子馬上就來了。

到2007年下半年，液晶面板價格終于走出低谷，一路上漲。5代線的銷售形勢一片大好，京東方才算緩過勁兒來。

后來，京東方規模逐漸做大，但經過之前幾年的折騰，讓它意識到一個問題——上市融資和一般銀行貸款，這兩種融資方式都不適應液晶產業這種“越虧損、越要投資”的進攻性投資戰略。股市還是銀行都很看重短期財務指標，他們或許能錦上添花，但很難雪中送炭。

幾經摸索，京東方終于在成都建設4．5代生產線的時候，找到了適合的融資方式。這種新融資方式就是，向地方政府定向增發股票，以獲得足夠的資本金。成都4．5代生產線項目中，成都市政府不但提供了土地、稅收方面的支持，還提供了18億元的資本支持。同時，國開行作為戰略投資者，提供了16億元的10年期貸款。

可能有人會說，說了半天，就是從政府那邊撈錢啊，這有什么新鮮的！

且慢，不要把政府參股和政府補貼混為一談。

政府補貼，往往是低效、浪費的。因為政府提供了補貼以后，往往懶得-企業到底怎么用，反正補貼也不能收回來。政府對補貼的-考核要求也是：按時發出去、別被-了，頂多再讓企業事后拿出一些報告、填一些數字上報。

另外，政府補貼往往是撒芝麻鹽，各個企業都有點，大家利益均沾，而不會給一家企業多少億的補貼，政府也沒那么大財力嘛。

除此以外，還有更重要的一點。像液晶這種大型產業，大家都知道一定是資金密集型、技術密集型，但還有一個密集型常被人忽略——就是政策密集型。

什么意思呢？舉個例子說明

京東方在-鄂爾多斯建了一條5．5代生產線。-當時不缺電，但電網水平有點差，會有短時停電。當地政府覺得，這不是什么大事嘛，又不是長期停電，停一下很快就恢復了，何必大驚小怪。

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