IPO前哨丨輝芒微二度撤單IPO：經銷收入真實性、市場競爭力受“拷問”
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發布 : 01-13
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21世紀經濟報道記者張梓桐 實習生 陳歸辭上海報道近日，輝芒微電子（深圳）股份有限公司（下稱“輝芒微”）二度發起上市申請后，歷時7個多月，再次主動撤單。輝芒微成立于2005年6月，是一家Fabless模式的IC設計企業，主要從事高性能模擬信號及數模混合信號集成電路的研發、設計和銷售，擁有MCU、EEPROM和PMIC三大產品線。2021年12月，輝芒微曾申請于科創板上市，保薦機構為中信證券。但在2022年1月被監管機構抽中現場檢查后，不到一個月光速撤回上市申請。2023年5月，輝芒微卷土重來，再度發起上市申請，并轉戰創業板，保薦機構仍為中信證券。此次IPO，輝芒微擬募集6.062億元，略高于上一次IPO申請5.86億元的擬募集資金額。募集資金擬用于和產品相關的3個產業化項目、總部基地及前沿技術研發項目以及補充流動資金。在經過兩輪問詢后，輝芒微再次撤回上市申請。對此，記者致郵件向公司詢問此次終止IPO的原因，對方表示暫時不方便回應。二度撤單引疑慮首次“闖關”光速撤回，輝芒微被“不幸”抽中監管現場檢查大概率是主要原因事實上，現場檢查可謂令企業談虎色變的監管“大招”。尤其在2021年至2022年，常出現“一查就撤”的現象，2021年被抽中現場檢查的企業撤回率達67.39%，撤否率達71.74%，2022年撤否率為58.82%。可見部分企業上市“闖關”中“闖”的心態。對于前次撤單，輝芒微在回復監管問詢中解釋，一個原因是公司彼時受經濟周期性下行及全球半導體產業鏈供應不穩定的影響，擬放緩上市節奏，將更多時間和精力投入日常的業務經營中，全力確保供應鏈和市場穩定。但公司也承認其在前次報告期內存在小部分內控不規范事項，主要包括個別個人卡收支、極少量現金收支及原出納盜用資金等情況。另外，受到市場及監管問詢關注的是，前次IPO撤回后次月，輝芒微彼時的財務總監、2021年5月方才入職的彭娟便離職。對此，公司承認彭娟的入職與發行人前次 IPO申報具有一定相關性，但系因“更加關注自身的健康問題”離職。值得注意的是，輝芒微自“首闖”撤單后，于2022年9月旋即獲得華胥基金、越秀金蟬、鴻富星河、越秀智創、紅土星河、深創投、遠見新欣等7家機構總計3億元增資，并簽訂對賭協議。據公司回復，相關對賭條款目前已全部清理。新增資方中，華胥基金由公司董事Robert Yung間接持有、董事高秉強直接持有，鴻富星河由公司經銷商客戶深圳市鴻富港科技股份有限公司及其一股東直接／間接持有。目前，鴻富星河在輝芒微的持股比例為1.6667%。經銷收入真實性遭問詢過去幾年，受全球疫情影響，半導體市場持續震蕩，自2020年起先是遭遇“芯片荒”，2022年該情況有所緩解后整體行情又逆轉為“去庫存”，行內企業如同坐上“過山車”。在此背景下，業績方面，輝芒微在2021年迎來營業收入、凈利潤及毛利率的大幅提升，而在2022年則出現明顯下滑。具體來看，2020年至2023年上半年，輝芒微的營業收入分別為3.08億元、5.40億元、4.79億元和2.55億元，同比增長率分別為67.89%、75.25%、-11.90%和3.90%；同期歸母凈利潤分別為5.17億元、1.66億元、1.12億元和0.52億元，同比增長率分別為571.72%、220.06%、-32.41%和-16.72%；同期主營業務綜合毛利率分別為35.65%、50.86%、45.70%和41.88%。據初步預測，2023 年全年預計營業收入為5.04-5.24億元。對此，監管在兩輪問詢中進行了重點詢問，要求公司解釋相關數據波動的原因及其合理性。據輝芒微的回復，相關波動主要是受下游需求變動、半導體行業供需關系變化等因素的影響。2021年，全球“缺芯”潮帶來行業周期性上漲，下游行業需求增加、銷售單價上升，在此背景下，公司實現業績數據大幅提高。但2022年市場“缺芯”態勢緩解、需求疲軟，公司業績數據隨之下滑。對于監管在第二輪問詢中追問的公司收入和毛利率變化與可比公司存在較大差異的問題，輝芒微解釋主要是價格策略上的差異所致。公司稱2021年在行業周期性上漲階段，公司采取進攻型策略，通過控制提價幅度，以相對更低的價格搶占市場份額，同時借助價格策略將重心向粘性更強的8位MCU產品和客戶轉移。2022年之后在行業周期性回調階段，公司則采取防守型策略，依靠穩定的客戶關系及產品粘性。與此同時，輝芒微經銷收入的真實性也受到監管的重點問詢。監管要求其說明的問題包括2022年在其收入整體下滑背景下，對部分經銷商銷售規模或單價上漲的原因等。據輝芒微解釋，2022年的增量主要是由于經銷商新拓展下游客戶；該年有7家經銷客戶的平均銷售單價出現上漲，主要是所屬期間采購的不同容量產品類型的結構性差異所致。但公司申請豁免披露主要經銷商細分采購產品的平均銷售單價及毛利率情況。存貨方面，2020年至2022年，輝芒微存貨賬面價值快速增長。據披露，2020年至2022年，公司存貨賬面價值分別為5,128.87 萬元、9,036.84萬元和18,495.95萬元，占公司流動資產的比例分別為18.10%、16.46%和21.45%，2021年和2022年同比分別增長76.20%和104.67%；同期存貨周轉率分別為1.88、3.75和4.36。此外，公司的研發投入、市場競爭力及關聯方也受到監管的重點關注。據披露，輝芒微2020年至2022年的研發投入分別為 3,538.06 萬元、5,618.21 萬元和 6,753.54 萬元，研發費用率分別為 11.47%、10.40%和 14.19%，研發投入占比低于可比公司平均值。公司最近三年累計研發投入金額為1.59億元，高于創業板上市規則5,000萬元的最低標準。
