募資難倒逼行業(yè)優(yōu)勝劣汰，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)聚焦產(chǎn)業(yè)投資
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發(fā)布 : 07-22
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對(duì)于當(dāng)前中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，募資難成為大多數(shù)機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。從市場(chǎng)新增備案數(shù)量和規(guī)模的下降可以直觀反映出募資難的現(xiàn)狀。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022年末，新備案的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模合計(jì)4466億元人民幣，同比下降34.67%。當(dāng)前這個(gè)趨勢(shì)今年還在延續(xù)，統(tǒng)計(jì)顯示，2023年1～4月，上述基金新備案規(guī)模合計(jì)1376億元，同比下降15.82%。伴隨募資難的，普通合伙人(General Partner，GP)也進(jìn)入實(shí)質(zhì)性出清階段。2023年4月與2022年1月相比，在中基協(xié)登記的創(chuàng)投與私募股權(quán)基金管理人減少1713家。對(duì)于私募股權(quán)與創(chuàng)投基金來(lái)說(shuō)，除了募資難已經(jīng)成為行業(yè)的新常態(tài)，募基金管理人優(yōu)勝劣汰加速行業(yè)洗牌，出資方仍以國(guó)資背景有限合伙(Limited partner，LP)為主，募資向頭部和國(guó)資集中。融中董事長(zhǎng)朱閃日前在融中2023中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)上介紹稱(chēng)，就投資數(shù)量和金額而言，2023年上半年，中國(guó)私募股權(quán)投資金額合計(jì)為3146億元人民幣，投資數(shù)量合計(jì)為2226個(gè)，整體水平較2022年同期均有下降。管理人在各種不確定性因素增加，以及募資難的情況下對(duì)于投資速度及規(guī)模愈發(fā)謹(jǐn)慎。對(duì)于股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資成為機(jī)構(gòu)發(fā)展的重點(diǎn)。2023年以來(lái)，千億級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金頻頻出現(xiàn)，同時(shí)各地紛紛加強(qiáng)對(duì)引導(dǎo)基金的統(tǒng)籌管理，更加關(guān)注存量基金的優(yōu)化改革。當(dāng)前國(guó)資LP已經(jīng)成為出資的絕對(duì)主力，特別是2023年以來(lái)，千億級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金頻頻出現(xiàn)。2022年數(shù)據(jù)顯示，百億以上基金中94.7%是由國(guó)資GP管理的。同時(shí)，投資主流趨勢(shì)已從財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，股權(quán)投資服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的作用更加明顯。其中硬科技、生物醫(yī)藥、新能源、新材料領(lǐng)域受資金關(guān)注。今年上半年，投資金額與數(shù)量排在前列的是智能制造、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、生物醫(yī)藥和新能源。在退出方面，隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，IPO退出市場(chǎng)套利空間變窄，上市紅利逐漸消失。2022年12月IPO破發(fā)數(shù)量達(dá)到高峰。朱閃分析稱(chēng)，被投企業(yè)數(shù)量與每年IPO企業(yè)數(shù)量的嚴(yán)重失衡，也使完全依靠IPO退出成為不可完成的任務(wù)。再加上LP對(duì)于DPI越來(lái)越重視，GP通過(guò)回購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)等主動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)退出將變得越來(lái)越重要。GP進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性出清階段。對(duì)于中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展而言，朱閃認(rèn)為，頭部市場(chǎng)化人民幣基金已完整走過(guò)幾個(gè)投資周期，投資能力與團(tuán)隊(duì)得到了充分驗(yàn)證，也打造了相對(duì)完整的LP、被投企業(yè)以及行業(yè)資源生態(tài)圈。政府引導(dǎo)基金將持續(xù)整合，大體量產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金會(huì)繼續(xù)推出。他預(yù)計(jì)接下來(lái)政府引導(dǎo)基金將持續(xù)整合，大體量產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金會(huì)繼續(xù)推出；同時(shí)投早、投硬依然是投資主流。近年來(lái)，天使或科創(chuàng)基金已成為各創(chuàng)投活躍城市的標(biāo)配；硬科技投資已成為股權(quán)投資市場(chǎng)的共識(shí)。很多市場(chǎng)化GP也從過(guò)去主要投模式創(chuàng)新到投硬科技。硬科技項(xiàng)目投資數(shù)量近年來(lái)持續(xù)提升。2023年上半年，就投資數(shù)量而言，智能制造、生物制藥、新能源、新材料仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)。此外，GP將持續(xù)洗牌。在產(chǎn)業(yè)投資的大背景下，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本在募資、投資、投后賦等方面都更具有優(yōu)勢(shì)，國(guó)資基金管理機(jī)構(gòu)、CVC（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司）將是中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的主角。
