存款利率下調釋放的信號
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發布 : 05-20
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桂浩明多家商業銀行日前下調協定存款利率，被不少投資者解讀為銀行降息，是股市大利好。對此，還需多方面研判。首先，商業銀行下調協定存款利率與央行降息是有很大區別的。央行作為國家貨幣政策的決策機構，制定存貸款的基準利率。在利率市場化的大背景下，相關金融機構的利率，可以在央行所公布基準利率的基礎上浮動。客戶按照浮動利率存款，就是協定利率。顧名思義，協定利率是由客戶與銀行協商形成的，在具體操作過程中，大都是由商業銀行向客戶約定存款利率的上浮幅度，同時也要求客戶必須承諾不能提前支取本金，并且單筆存款要達到一定金額。協定存款利率的高低，反映了商業銀行對市場資金價格的判斷，以及其本身對資金的需求程度，在本質上屬于微觀層面的操作，與央行基于宏觀調控的需要調整基準利率，有著本質上的區別。其次，商業銀行，特別是大型商業銀行，在調整協定存款利率時，也會考慮到整個金融形勢。這次多家大中型商業銀行不約而同地下調協定存款利率，自然不能簡單地理解為僅僅是企業行為，這里有多方面的原因。去年以來，為了穩定經濟，商業銀行普遍下調了個人房貸利率以及企業貸款利率，大幅壓縮了存貸款之間的利差。雖然這有利于減輕社會融資成本，但也加大了商業銀行的經營難度，因此有必要也相應地降低吸納存款的成本。過去銀行貸款額度緊張，不得不竭力攬儲。但現在則是對貸款的需求不旺，而客戶的存款意愿很強。如此一來，降低協定存款利率也就成為一種可能。在這背后，也反映了經濟活力不足、投資活動疲軟的現狀。適度降息有其合理性，而商業銀行下調協定利率，也有利于資金進入投資領域。此外，作為貨幣政策的三大工具之一，央行在調整利率時必須要考慮各方面的實際情況。我國現在的基準利率處于歷史低位，而國外主要經濟體則大都處于加息周期中。另外，國內資金市場的流動性還是相當充裕的，M_[2]（廣義貨幣供應量）規模正以較快的速度增長。當然，使用降息手段刺激經濟，需要顧及對內外部的影響。央行在利率操作上還是相當謹慎的，LPR（貸款市場報價利率）利率已經很久沒有調整，最近開展的中期借貸便利及逆回購操作，招標利率都保持不變。央行現在無意下調政策性利率，更多的是積極引導市場利率下行。而商業銀行調降協定存款利率，其實也是體現了央行的這個意圖，作為一種非對稱的在局部范圍的“降息”操作，就是宏觀政策指導下企業順勢而為的產物。此次一批商業銀行同時下調協定存款利率，且幅度不小，給市場一種似乎要大規模降息的印象。其實國內儲戶中參與協定存款的數量并不多，協定利率本身的市場規模也較為有限，加上時下投資市場也較為平淡，即便利率下調了，也不會導致參與協定存款的資金大量流失，一些投資者所期盼的儲蓄資金轉道進入股市，是不太現實的。商業銀行此次下調協定存款利率，目前看未必會刺激股市上行，但還是反映了市場資金成本下行的大趨勢，也表明金額機構在穩增長方面不遺余力。隨著這些因素的不斷發酵，整個宏觀經濟，乃至證券市場的運行環境，都將會不斷得到改善。
